今年上半年，现货黄金自年初的1061美元/盎司，下跌至近期的高点1315美元/盎司，下跌了254美元/盎司，涨幅高达23.94%。黄金堪称一枝独秀，排在大宗商品涨幅。　　影响黄金价格下跌的因素虽然很多，但主要因素不外乎美联储实际加息进程较慢，欧元或日元等国际主要货币的实际利率偏高甚至为负数，各种经济政治动荡不安引起的挂钩市场需求和资产配备市场需求等。　　拨开迷雾闻月明。

影响黄金价格运营趋势的主线仍然是美联储加息进程的高低。美联储宣告加息至今，美元指数不涨反跌，由100回升至91附近，比较不应金价由最低点1046美元/盎司下跌至1300美元/盎司附近，印证了笔者去年多次提到的利空出有尽是利多，美联储加息之时或打开黄金牛市的观点。　　那么黄金后市将如何运营，下面首先来总结一下今年上半年黄金价格的运营规律和特点。

　　加息预期主导黄金趋势运营　　1月，黄金价格与美元指数呈现出齐涨态势，其他月度基本呈现出显著的偏移关系，这相当大程度上是年初人民币较慢大幅度升值引起挂钩市场需求所致，表明了中国因素在特定时期对黄金价格具备不可忽视的影响起到。　　总结辨别上半年黄金价格难于找到，3月份黄金价格首次冲破1280美元/盎司，至1300美元/盎司阻力区域时，黄金月线最后收于阴十字星线，指出此方位多空对决尤为白热化，是更进一步奠定黄金打开牛市的关键。

上半年金价多次回升调整，有效地承托的点位皆落在1200美元/盎司附近，这充分说明这一方位是黄金多头力量占有绝对优势的点位。　　美联储加息预期的加剧与否，沦为引领黄金价格涨跌的最重要因素，这一点在五六月份展现出得最为引人注目。4月28日开会的美联储议息会议的政策声明中止了全球经济包含风险阐释；而5月19日发布的会议纪要皆表明了多数美联储决策者指出，如果数据之后与第二季GDP声浪，就有市场状况提高以及通胀上升的趋势完全一致，在6月会议有可能合适加息。

这促成美联储6月加息预期加剧，黄金价格自1300美元/盎司回升至1200美元/盎司。　　就在市场对美联储在6月加息预期渐趋完全一致之时，6月3日发布的非农低收入追加人数出乎意料的创了6年新高，仅有为3.8万，挽回市场预期，黄金乘势大幅度下跌。

6月的美联储议息会议果不其然并未加息，且全部美联储官员一致同意，这很大地强化了黄金多头的力量，一度穿透1300美元/盎司这一仅次于分歧方位。当然这与邻近6月23日英国干欧公民投票的不确定性风险激增引起的挂钩市场需求承托也有不可分割的关系。

　　金价沿袭下跌概率大　　既然美联储加息进程是影响黄金价格运营的仅次于因素，那么就须重点分析下半年美联储加息进程的节奏。首先，必须重点注目的是6月23日英国干欧公民投票结果。假若英国干欧，一方面挂钩因素不会推展黄金价格下跌；另一方面，英国干欧不致将引起美联储加息步伐再度延后，对黄金来说仍是受到影响。

假若英国无异欧，这一风险性事件继续避免，对黄金价格的影响短期避免。　　但从美国本国的政治角度考虑到，今年美国总统大选也许也是美联储延后加息的一个十分最重要的潜在因素。

因为美国议会选举的结果在12月份月发布，假若共和党候选人特朗普被选为，民主党背景的耶伦将被换成。理论上，在全球其他主要经济体实行胜利率等极为严格的货币政策的大环境下，美联储加息将减慢美国经济增长速度，对低收入市场构成负面影响，一定程度上将提升特朗普获得胜利的概率。

　　从这一角度考虑到，今年下半年美联储预计最少加息一次，且在12月份的概率较小。实质上美联储多次加息决意尤为最重要的原因在于，美国低收入市场等经济数据并不悲观，这可以从5月份不佳的非农低收入数据中略见一斑。值得注意的是，虽然美国失业率水平未大幅度上升，但这与美国的劳动参与率上升有关。

萧条的美国低收入等经济数据彻底减慢美联储加息进程。　　另外，全球货币超发，但短期内未性刺激各国经济实体趋向明显好转，这就使得大量的超发货币找寻投资渠道。而全球整体的股票市场、债券市场、房地产市场展现出并不悲观，超发的货币引起了各国货币的竞相升值及大宗商品价格的下跌，而作为实物货币的黄金在邻近成本区域不论从现货角度还是货币角度皆不具备大力减少配备比例的优势。

　　从技术盘面看作，黄金价格的上涨幅度高达20%以上，且突破了2013年以来构成的上行地下通道，牛市迹象显出。另外目前价格位居在1920美元/盎司至1046美元/盎司价格区间的0.236黄金分割线上方，不具备技术层面的下跌动能，未来将会冲刺1380美元/盎司至1400美元/盎司的价格区间。综合基本面及技术面，黄金价格下半年沿袭下跌步伐、之后牛市征程的概率较小。

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